Friday , July 30 2021

The ten major fire brigades to interpret the comprehensive cuts in the RRR of the central bank will have a comprehensive rate of decline in Sino-US finances



Top Ten Fire Institutions for Interpreting the Central Bank's RRR RRR! Can release 1.5 trillion liquidity, how to influence the stock market real estate market? What is the likelihood of a rate cut?

Brokerage China has come true

On the evening of January 4, the central bank issued a message that in order to support the development of the real economy, optimize the liquidity structure and reduce the cost of financing, it decided to reduce the deposit reserve rate of financial institutions by 1 percentage point. At the same time, the medium-term credit fund (MFD), which expires in the first quarter of 2019, has not been renewed.

The relevant person in charge of the central bank said the reduction of the RRR would release about 1.5 trillion yuan of funds, plus the imminent release of the mid-term relief operation and the funds released with the inclusive financial evaluation of funding for inclusive, and then review the first quarter of this year. Once the medium-term credit facility is no longer viable, the net long-term capital is about 800 billion yuan.

It is worth noting that at noon that day, according to the Chinese government network news, at the beginning of the new year of 2019, Prime Minister Lee Keqiang successively visited on January 4th.Bank of China,Industrial and Commercial BankAndConstruction BankPratt & Whitney Financial Department, and hosted a symposium in the Banking Regulatory Commission. The Prime Minister stressed that it is necessary to increase the intensity of anti-cyclical macroeconomic policy adjustments, to further adopt measures to reduce taxes and to reduce fees and to use comprehensive reduction and targeting measures to support private enterprises and small and micro enterprises .

From the Prime Minister's proposal for a comprehensive RRR reduction to fully reduce the landing of the central bank, it lasted only five hours in the middle, which is well-prepared. How do the main institutions see the RRR of the central bank and how much? What impact will this RRR have on the future market? See the interpretation of the top ten institutions.

Huatai Macro Li Chao: After the comprehensive RRR reduction of the central bank, there will be a comprehensive rate reduced from the central bank's 1% reserve reserve, in line with the forecasts.

The monetary policy of the central bank will select the reduction of the RRR in 2019 to address the problem of the lack of endogenous power in the rate of social welfare growth. The central bank is projected to fall by 3-4 degrees in 2019. Therefore, the central bank will have a triple RRR reduction in 2019.

The mid-term relief operation and the targeted evaluation of inclusive finance reported about $ 500 billion

Statistics show that the amount of the ILF's expense amounted to 1.2 trillion yuan in the first quarter of 2019. The central bank pointed to the question and answer to the question that "this RRR reduction will release about 1.5 trillion yuan of funds, plus the forthcoming loan facility relief in the medium term and the funds released by the inclusive financial assessment of Pratt & Whitney Financial will will be reviewed once the medium-term loans to be paid in the first quarter of this year will not be renewed.The net long-term funds will be released from around 800 billion yuan. And the priced estimate of Pratt & Whitney Financial announcement and about 500 billion yuan.

The central bank is expected to cut interest rates in the second quarter

The central bank will cut interest rates on reverse repurchase and MLF of 10 BP in 2019 to cope with the ultimate target pressure on monetary policy. It is anticipated that the 7-day reverse repurchase will be reduced by 10 BP to 2.45% in 2019, and the central bank is expected to lower interest rates in the second quarter.

Firstly, China's macroeconomic fundamentals are expected to fall faster than expected. The economic vitality reflected by PMI will fall fast, and the central bank's monetary policy is expected to turn to a stable growth target. Secondly, Trump restarted the diving protection team to strengthen the Fed's "intervention". From the point of view of securing stable liquidity, reducing the volatility of the stock market and preventing the negative linkage between the US shares and the US economy, the "diving team" is rebooted. Or slowed the Fed to raise interest rates, improving the external monetary environment caused the central bank to lower the factors, and the pressure on the central bank to lower interest rates has diminished.

CITIC JiantouStrategy: A comprehensive reduction of the optimization of the liquidity structure and reduction of interest rates and capital is worthwhile expected. Reduction of the replacement of the MLF and optimization of the liquidity structure

Firstly, this reduction of the RRR is to replace the MFD that expired in Q19 in 2019 and replace the relatively short-term liquidity of the MFF with a long-term RRR. This will help the commercial banking system to make a long-term credit plan for the whole year. The capital period for delivering the reserve will be better aligned with the long-term credit plan, and the liquid structure of the commercial banking system will be optimized.

2. Supports the real economy

After this reduction in the RRR, the commercial banking system additionally received the base currency, the base currency is relatively abundant, and the interest rate without risk will be further reduced. This is of great help to reducing the real interest rate of the real economy through arbitrage of industrial capital.

3. Additional capital is still the main priority of the bank

The biggest pressure on the financial discharge of shadow banking is the pressure of capital, which is the main reason for the Chinese economic credit expansion. After 2018 years of accumulation of profits and external financing, the capital pressure of the commercial banking system of 2 trillion yuan has been eased by about 55%. Additional capital is still a necessary condition for banks to extend the loan and support the real economy.

4. The likelihood of falling interest rates has been further strengthened

As China's overall economic demand declined, the pressure on the bank's capital declined. The interest rate on the real economy has actually started to decline, and the likelihood of falling interest rates will further increase. After the reduction of interest rates, the costs for the real economy will be significantly improved. Decreasing the rate is worthwhile.

5. Stock exchange shock returns

Although there is a long way to go from reducing credit to credit expansion, policy support will bring an emotional boost. The likelihood of a reduction in interest rates after the RRR reduction has increased, which further confirms the assessment of the fall in production in 2019 and the reduction of interest rates. This growth is dominated by growth stocks, and the risk of collateral for brokers has been reduced. Therefore, brokers and growth stocks will become the dominant segment of the stock market.

Guotai Junan: The central bank has an incentive to stabilize the domestic capital market

Previous policies published a clearer signal for advancement. Weak economic indicators have strengthened the confidence of the signal. The normalization of the RRR clarified the market expectations for reducing the RRR in January. The recent bond period has reached a new level, and stocks and bonds have grown together. From market performance, PPP is expected on the market and is expected to go first. The central bank chooses the current moment for reducing RRR, mainly due to the following considerations:

1. China and the United States have a wide range and stabilize foreign exchange rates to make room for monetary policy.

Bond yields in the United States reached the spread between China and the United States, and the US dollar index failed to break through the space to give the exchange rate rise. The two together gave a greater internal balance of monetary policy.

2. The similarity with "417" RRR is that there is a need for "maintenance".

In the Sino-US competition, the central bank has the incentive to maintain the domestic capital market and "iron is still difficult to do independently". Apart from maintaining stock stability, there are also considerations of potential downward pressure on the hedge economy.

3. The timely issuance of local debt and the impact of the interim period periods of interim liquidity should be safeguarded.

Basically, the current downward pressure on the economy is certain. Considering that the unused amount of local debt is upfront in advance of 1.35 trillion yuan, the pressure on the local debt supply is progress from the second quarter of last year to January, and since the second half of the year, the central bank has repeatedly announced that it will change its ransom response to the needs for payment of local debt. In addition, in the traditional sense, before the spring festival, residents reflect, corporate dividends lead to cash flow, tax payments, payment of pressure, the need for further release of liquidity to the hedge.

Zhong Xing Securities Li Xunlei: Comprehensive RRR relief tends to supplement the liquidity of the bank and stabilize the liabilities of the bank

According to a statement by the central bank, this reduction will release about 1.5 trillion yuan of funds. Given the factors of the targeted RRR reduction and MLF will no longer continue, a total of 800 billion yuan will be released. In January, there was a large currency gap: the outflow of foreign currency, the volume of tax payment of about 500 billion yuan, and the withdrawal factor of about 1 trillion yuan.

According to the characteristics of the central bank's operations in 2018, this RRR is expected. On the one hand, in the month of paying the tax with a major gap to the core currencies for 18 years, the central bank reduced the RRR (April, July 10, July 18 ) On the other hand, at the Spring Festival in the past few years, the central bank has adopted various operations to solve the huge problem of the fundamental exchange rate of the Spring Festival, such as 17 years of TFF work, 18 years of CRA work, etc., This RRR is not unexpected.

Why is there a comprehensive RRR reduction for targeted RRR? The significance of both is not exactly equal.

In 2014, the central bank introduced a targeted RRR mechanism. In 2018, the "inclusive funding" standard was set in the target RRR reduction, and this standard was further relaxed in 2019. First, in terms of the launch scope, it can be estimated that the targeted RRR reduction is about 500 billion yuan, which is difficult to compensate for the January basic currency gap. Second, in terms of the purpose, the Target RRR is more inclined to manage the capital investments of the bank, and the overall RRR reduction is more inclined to complement the bank's liquidity and stabilize the medium and long-term liabilities of the bank.

In the fixed income of Zhongjin: When the temporary reduction is less "temporary", the relaxation has just begun. First, the reduction of RRR in full scale before the Spring Festival this year, the effectiveness is stronger than the temporary reduction of RRR from last year.

After using the RRR policy several times last year, the central bank continued to give a red envelope in 2019 and again reduced the benchmark by one percentage point ahead of the Spring Festival. Last year, the central bank used the provisional RRR (CRA) before the Spring Festival to allow banks to temporarily use a legal deposit reserve of two percentage points for a period of 30 days. Last year, with the collaboration of the CRA, the Spring Festival funds exceeded expectations, and the turning point of 7 days before and after the Spring Festival was much lower than the historical average. This year, the central bank is clearly ready to release funds before the spring festival, rather than "temporary" reduction of the RRR. While it calms the fluctuations of funds at the Spring Festival, it will also help reduce the capital costs of the bank and help the entity. The economy reduces the cost of financing.

Secondly, the volume of release before the Spring Festival is huge to offset the financing of the Spring Festival

Generally speaking, the annual spring festival is the highlight of funding becauseCommon peopleIt will withdraw from the bank until the New Year, and the withdrawal process corresponds to the need for the bank to pledge the same amount of central bank superb storage facilities to replace cash, which will lead to a fall in the rate of excessive reserves, which will results in financial constraints. Therefore, in normal circumstances, the central bank needs additional liquidity to mitigate this financial tension. According to historical data, the top withdrawal of cash money before the Spring Festival may be close to 2 trillion dollars. However, after the spring festival, this money will be returned to the bank one after another, and the financial pressure of the bank will be gradually facilitated.

Thirdly, is it really loose, to see if the repo rate is diminishing?

Regardless of the liquidity instrument used by the central bank, the only criterion for measuring relieving is to see if the foreign exchange repo on the secondary market is diminishing. As the 7-day reverse repo rate of the central bank's operations increased in 2018, it currently stands at 2.55%. Theoretically, the 7-day repo rate on the secondary market will not be lower than the 7-day reverse repo rate of the OMO operations of the central bank. In fact, when the funds were loose at the end of July and early August 2018, the central bank later tightened liquidity and increased the 7-day repo rate on the secondary market to more than 2.55%. However, since the beginning of 2019, due to the relatively loose capital, the 7-day repo rate actually returned to the level of about 2.55%. The only criterion for measuring whether this RRR is really gentle is to see if the 7-day repo rate on the secondary market will remain below 2.55%. If so, then this relaxation is not structural, that is true. Relax. In particular, according to the previous analysis, the funds will be extremely loose in February, and the likelihood of a 7-day repo rate remains below 2.55% is high.

Fourth, the Fed's relaxing expectations are expected to be strengthened, and the US dollar weakens, opening the door to China's new round of monetary easing

Although the central bank continued to loose stocks as RRRs from last year, interest rates on the money market continued to decline after falling to some extent. An important reason is that due to the increase in the Fed's interest rate and the strengthening of the US dollar, the pressure on Canada's exchange rate is relatively high. But as the stock market falls in the US, the US economy is weakening and inflation expectations weaken, everything will be different. The pressure on renminbi to break 7 this year is not great, as the Fed will also be forced to begin to relax, and the market has turned to an increase in expectations from previous expectations of price increases. The rapid decline in US Treasury yields is the best example.

After the Federal Reserve starts to relax, the spread between the US dollar and other currencies will be compressed again, the US dollar will weaken, and the pressure on depreciation on the yen will decrease. The Chinese central bank will have room for lowering the interest rate on the money market. The first round is the reduction of the demand for financing and the reduction of the appetite for risk. The long-term interest rate will be lowered first, and the yield curve will be primarily shaken. The second round is that the short-term interest rate will once again drop dramatically, opening the second round of the bull market. The rate of the curve of the footprint has become steep. On the basis of such a judgment, it is not surprising that the 10-year government bond returned to a low level of 2.6% -2.8% in 2016. Because when the 1-year bond yield falls below 2%, it's not unreasonable to even reduce the 10-year government bond to 2.6% -2.8%.

The weak transfer of monetary policy, in addition to the appetite of low-risk financial institutions, is also related to the low interest rate. When economic growth slows down and profits from overseas markets are getting harder (the excess current account is significantly reduced), capital should also be returned More and more, if capital returns decline and does not reduce the financial costs of enterprises, enterprises, also have to have no incentive to borrow money. From this logic, lowering interest rates is the only way to stimulate economic recovery. Without noticeable drop in interest rates, there is no logical basis for concern that economic stimulus policies can boost the economy and complete the bond market.

Zhao Wei, macro on the Yangtze River: the hedging code for the establishment of the central bank, the credit environment or gradually lagging behind

Во контекст на одржливиот надолен притисок врз економијата, централната банка го зголеми своето контрациклично прилагодување и хеџинг. Со стабилизирањето на политиката и прекумерната тежина, кредитната деривација беше забрзана, а социјалниот раст или брзината се стабилизираше околу првиот квартал.

Во моментов, околината која се добива од кредит влезе во фазата на основање. Со понатамошното зајакнување на стабилноста на политиките, животната средина што се добива од кредит ќе се забрза. Се очекува да се стабилизира во првиот квартал од 2019 година, а потоа да влезе во канал за поправка. Заостанувајќи зад кредитната средина за 2-3 четвртини, дното на економијата не може да се види до крајот на третиот квартал, а годишната стапка на економски раст се очекува да изнесува околу 6,1%. Намалувањето на RRR, исто така, може да го зголеми пазарот на обврзници, но неопходно е да се биде претпазлив во ризикот за приспособување откако преносот е премногу брз.

Денг Хаикинг, потпретседател на Институтот за финансиски истражувања Ант: понатамошно олабавување на монетарната политика, може да се очекува намалување на каматните стапки

Олеснувањето на монетарната политика е дополнителна прекумерна тежина. Според патот на "прво-ориентирана и сеопфатна, прва класа RRR-cut" во 2014-2016 година, овој сеопфатен RRR покажува дека олеснувањето на монетарната политика влезе во средната фаза од почетната фаза и може да се очекува намалување на идните каматни стапки.

Главната причина за севкупниот прекин на RRR е дека надолниот притисок врз економијата продолжува да се зголемува. Економските податоци објавени на крајот од 2018 година се најлоши од економската криза, а некои показатели се исти како и за време на економската криза.

Севкупниот прекин на RRR сеуште е во опсег на здрава монетарна политика, бидејќи стабилната монетарна политика не е монетарна политика која е константна, туку монетарна политика што е компатибилна со економската и финансиската ситуација. Во економскиот циклус, потребен е монетарно олеснување за контрацикличното приспособување.

Целта на широка валута е да се промовира широк кредит, односно да се промовираат банките да инвестираат средства во реалната економија и да обезбедат добра монетарна политика за економската трансформација на Кина.

За пазарот на обврзници, целта на не само да се види широка валута треба да биде широк кредит, туку и долгорочен карактер на економската трансформација на Кина и долгорочната природа на монетарното олеснување на централната банка. Пазарот на обврзници е сеуште далеку од завршувањето кога економската трансформација е успешна, економијата навистина се затоплува, а централната банка сè уште е во недостиг.

Everbright макро Џанг Wenlang: "Стабилни очекувања" се совпаѓа со времето

2019 Кина-RRR-соодветна средина има ефект на дво-остри. Од една страна, намалувањата на RRR помагаат да се надополни ликвидноста и да се поддржи разумен раст во обемот на пари и кредит и социјално финансирање. Во 2018 година, кинеската М2 и стапката на социјален раст продолжија да опаѓаат, а стапката на раст М2 падна на околу 8,0%. Со поделба на "билансот на состојба на депозит компании", ние откривме дека острата контракција на "долгот кон други финансиски сектори" (предмет на банкарство во сенка) го повлече надолниот раст на М2. Во 2019 година, билансната активност на банката се очекува да продолжи да се намалува за околу 2 трилиони долари. Доколку стапката на раст на М2 во 2019 година се одржува на околу 8%, годишниот М2 треба да се зголеми за речиси 15 трилиони. Редукцијата на RRR помага да се компензираат потребите за ликвидност.

Во 2018 година, финансискиот пазар во Кина покажа очигледен стил на "бркање ризични средства и напуштање на безбедни средства", што укажува дека финансиските институции биле фатени во проциклична средина за конвергенција, а притисокот врз финансиските извештаи е зголемен. На ниво на претпријатие, побарувачката за финансирање за МСП, исто така, се ослаби поради слабеењето на очекувањата за идната економија. Во однос на понудата и побарувачката на кредити, заедничките напори предизвикаа ситуација во која кредитните канали за пренос на Кина не се изедначени. Континуираната ориентација и сеопфатните намалувања на RRR ќе помогнат во намалувањето на трошоците за долг на банката и зголемување на подготвеноста на банките за кредитирање. Во исто време, преку индукција на политиката, да се намалат трошоците за финансирање на МСП, да се стимулираат МСП од дилемата на слаба побарувачка и да се преиспитаат очекувањата на кредитната контракција на пазарот. .

Во врска со искуството од 2018 година, се очекува дека ќе има многу можни намалувања на RRR оваа година. Сепак, со оглед на евентуалниот дефицит во тековната сметка, намалувањето на RRR ќе игра улога во заштитата на слабеењето на основната валута. Во случај кога пазарот за недвижнини е само прелиминарно прилагодување, степенот на лабава валута е ограничен.

Huachuang Макро Жанг Ју коментираше за намалување на RRR на централната банка: Во тоа време, RRR може да се опише како камен и многу птици.

1. Хередирање на сезонските влијанија на ликвидноста на пролетниот фестивал.

2. Во средината на јануари, истекуваше голем МЛФ (15 јануари, 398 милијарди МЛФ истече), што беше само омаловажено, намалувајќи ги трошоците за обврските на банките.

3. Во првиот квартал, понудата на обврзници со каматна стапка однапред ќе обезбеди доволно ликвидност на финансискиот пазар, во согласност со прогресивниот тренд на фискална сила.

Во вториот квартал на 4.2019, стапката на инфлација изнесуваше 2,9, а раното намалување на RRR, исто така, го избегна намалувањето на втората четвртина за да промовира загриженост за инфлацијата и девизниот курс.

5. Аранжманот за кредитна работа на банката за новата година ќе се намали навреме за да се олесни распоредувањето на кредитната работа на банката.

6. Во контекст на континуираниот надолен притисок врз економијата, намалувањето на RRR или значително зголемување на стапката на прекумерна резерва на банката ќе помогне да се продолжи долгорочната каматна стапка, додека во исто време, ликвидноста ќе има корист на пазарот на капитал до одреден степен.

Лиценцирање на Lianxun хартии од вредност: Главни средства се уште се оптимисти за обврзници прво, 800 милијарди долари е да се справи со основната валута јаз + широк кредит

Трите намалувања на RRR во 2018 (4/7 / октомври) се сите идеи за хеџинг (исплата на данок + истекување на МЛФ), избегнувајќи краткорочни поплави на ликвидност, земајќи ја предвид внатрешната и надворешната рамнотежа, како и 1% од овој RRR намалување. Тоа ќе биде вака. Најосновна цел е да се дополни банката со ниски трошоци, да се зголеми кредитното снабдување за банките, да се намалат трошоците за финансирање и да се зголеми ефектот на широк кредит.

Второ, пазарот има малку минлив одговор, а клучот за успехот е широк кредитен ефект.

Судејќи според перформансите на пазарот, намалувањето на RRR не донесе импулсни придобивки. Десет години национални купони за отворен активност (180210) слегоа надолу и надолу, а во целост немаше значителни промени. Главната причина за ова е тоа што RRR се дискутира долго време, а цената во основа е на пазарот. Инвеститорите сега посветуваат поголемо внимание на ефектот на широк кредит.

Трето, главните средства се уште се оптимисти за обврзниците.

Од аспект на алокација на средства, краткорочното прилагодување на обврзниците поради флуктуации на ризик не е доволно. Пред олеснување на кредитите и фундаментална пресвртница сè уште не се формираат, широк девизен циклус нема да заврши лесно, а идното проширување продолжува и понатаму. Пинг, кредитното ширење малку се намали, а инвестициската вредност на градот е подобра.

Пред воспоставувањето на основите и пресвртната точка на корпоративниот профит, берзата е повеќе структурна можност.


Сина изјава: објавувањето на оваа статија на Сина со цел да се пренесат повеќе информации не значи согласување со своите ставови или потврдување на неговиот опис. Содржината на статијата е само за повикување и не претставува инвестициски совет. Инвеститорите работат на оваа основа на сопствен ризик.

Главниот уредник: Чанг Фуцјанг


Source link